Jetzt müssen Sie stärker als über die letzten 10 Jahre auf stetige Erträge in Form von Zinsen & Dividenden achten – anstatt auf reine Kurs-Anstiege zu setzen!
Über die Sommermonate habe ich zu einer defensiven Ausrichtung Ihres Depots geraten, wobei ich Ihnen stets ans Herz legte, neben den höheren attraktiven Verzinsungen von Staatspapieren und Unternehmensanleihen, ebenfalls auf die hohen Dividendenrenditen im Rohstoff- und Energiesektor zu vertrauen, die noch nicht abgeschlossen sind.
Ein treffsicherer Indikator dafür scheint mir das aktuelle Vorgehen der Bank of England (BOE), die dazu übergegangen ist massiv Staatsanleihen zu verkaufen.
Schließlich kaufte die BOE nach der Finanzkrise 2008 Jahre lang britische Staatsanleihen im Wert von umgerechnet über 1 Billionen Euro auf, während die Zinsen historisch niedrig standen. Jetzt steigen die Zinsen und die BOE verkauft ins Renditetal hinein.
Christopher Mahon, Leiter des Bereichs Dynamic Real Return bei Columbia Threadneedle:
„Obwohl der Wert der Staatsanleihen seither dramatisch gesunken ist, löst die Zentralbank diese Bestände nun auf, und zwar schnell.
Von allen Zentralbanken hat die Bank of England die aggressivsten Verkäufe von Anleihen getätigt, die während der Ära der quantitativen Lockerung zur Stützung der Wirtschaft gekauft wurden, so Mahon.
Der Verkauf von Anleihen in diesem Umfang wurde noch nie zuvor durchgeführt und auch nicht zu einem Zeitpunkt, an dem die Anleihemärkte die Auswirkungen sowohl einer hohen Inflation als auch erheblicher Zinserhöhungen zu verdauen hatten", sagte er letzte Woche in einem Videoblog.
Die BOE kristallisiert massive Verluste als Folge der Verkäufe heraus, die vom britischen Finanzministerium abgesichert werden. Ende Juli schätzte die Zentralbank, dass sie vom Finanzministerium eine Entschädigung in Höhe von 150 Mrd. GBP (189 Mrd. USD) für Verluste aus ihrer Ankaufsfazilität für Vermögenswerte (APF) verlangen würde.
Unsere Analyse deutet darauf hin, dass die Reduzierung etwa 7,5 % aller ausstehenden Staatsschulden entspricht"
Laut Mahon drängt sich ein Vergleich auf. Die BOE hatte sich zur Jahrtausendwende entschieden ihre Goldbestände zu verkaufen. Zwischen 1999 und 2002 veräußerte das Vereinigte Königreich auf umstrittene Weise 401 Tonnen Gold - von einem Gesamtbestand von 715 Tonnen - zu einem Zeitpunkt, als der Markt für das Edelmetall seinen Tiefpunkt erreicht hatte.
Die Zentralbank des Vereinigten Königreichs hat damit die wohl schlechteste Erfolgsbilanz, wenn es um die massenhafte Veräußerung von Vermögenswerten am absoluten Markttief geht.
Die Chinesin Wei Li, Chef der Investmentstrategie des weltweit größten Vermögensverwalters Blackrock, ist eine hochintelligente Frau und dürfte an ihrem Arbeitsplatz wohl über die bestmöglichen Datenzugänge verfügen, die eine Prognose erleichtern, während sie für die Allokation von Milliardenbeträgen sorgt.
Für mich gehört Wei Li darum zu den ernsthaften Analystinnen, deren Meinung es zu beachten gilt. Aus ihrer Sicht sollten Sie US-Aktien untergewichten. Zwar habe sich die erste Etappe der Bankenturbulenzen stabilisiert, doch die nun folgende Kreditverknappung sowie eine potenzielle Kreditklemme, sei dagegen noch längst nicht überwunden, wie sie in einem Exklusivinterview mit Bloomberg darlegte:
„Die Turbulenzen im Bankensektor, die wir im März erlebt haben, waren keine Bankenkrise. Sie waren eher Ausdruck von Rissen in den Finanzmärkten, die als Reaktion auf den Zinserhöhungszyklus auftraten. Während der Großen Moderation von Mitte der 80er Jahre bis vor der Pandemie waren die Zentralbanken in der Lage, Konjunkturzyklen abzumildern, weil ihre Instrumente sehr effektiv auf die Nachfrageseite der Gleichung eingingen. Jetzt aber, da ihre Instrumente die Angebotsseite ansprechen müssen, sind sie weniger wirksam und die Kosten sind höher.
Wir müssen damit rechnen, dass sich das Wachstum verlangsamt, der Arbeitsmarkt schwächer wird und das Finanzsystem Risse bekommt. Der Anstieg der Gilt-Renditen im vergangenen September [als britische Gilts und das Pfund als Reaktion auf die von der damaligen Premierministerin Liz Truss vorgeschlagenen ungedeckten Steuersenkungen stark fielen] war ein weiterer Beweis für das Auftreten von Rissen im Finanzsystem.
Es ist unmöglich vorherzusagen, wo der nächste Riss entstehen wird, aber wenn man darauf achtet, wo es ein Missverhältnis zwischen Aktiva und Passiva gibt, wo es Finanzierungsstress gibt, wo es eine übermäßige Verschuldung gibt, könnte man einen Hinweis darauf bekommen.
Der Bereich der Gewerbeimmobilien kommt häufig zur Sprache, weil die Finanzierungskosten gestiegen sind und sie bei der Finanzierung sehr eng mit den regionalen Banken verbunden sind, und die regionalen Banken in den USA sehen sich nun mit höheren Finanzierungskosten konfrontiert. Das allgemeine Kreditumfeld ist etwas angespannter geworden.“
So stimme ich mit Frau Li überein, dass bei höheren Finanzierungskosten und Zinsen, eine Erhöhung der durchschnittlichen Kapitalkosten bei Unternehmen unvermeidlich ist. Dieser (WACC = Weighted Average Cost of Capital).
Aktien müssten also längst eine „Risikoprämie“ bei ihren Bewertungen erfahren, was aktuell nur teilweise der Fall scheint.
Angesprochen auf die außergewöhnlich hohen Renditen bei Aktien nach der Finanzkrise 2008, konnten Anleger von mehr als einem Jahrzehnt lang von einer Aktienhausse mit sehr hohen Renditen profitieren.
Was erwartet Frau Li als nächste Phase des Aktienmarktes?
„Die Frage, wann wir in den nächsten zehnjährigen Bullenmarkt eintreten, muss hinterfragt werden. In einem Umfeld, in dem reichlich Liquidität vorhanden war und die Zentralbanken in der Lage waren, die Konjunkturzyklen durch Zinserhöhungen oder -senkungen wirksam abzumildern, um der Nachfrage gerecht zu werden, konnten wir eine jahrzehntelange Hausse an den Aktien- und Rentenmärkten erleben.
Doch im aktuellen Umfeld haben die Zentralbanken wirklich schwierige Entscheidungen zu treffen.
Sie können die Inflation um jeden Preis bekämpfen, aber dann schaden sie dem Wachstum und den Aktienkursen. Oder sie sagen, dass dieses Umfeld durch das Angebot an Arbeitskräften, den Netto-Null-Übergang und die geopolitische Fragmentierung geprägt ist, und wir müssen mit einer höheren Inflation oder einer impliziten höheren Inflation leben.
Aber wenn das passiert, kommt die Inflationsprämie zurück, die Laufzeitprämie kommt zurück, und die Anleihen leiden.
Das "Goldlöckchen“-Szenario, bei dem Aktien und Anleihen über einen längeren Zeitraum hinweg steigen, ist also vorbei.
Ich denke, dass es wichtig ist, sehr dynamisch und taktisch vorzugehen, selbst bei der strategischen Asset Allocation. Unsere Untersuchungen zeigen, dass die richtige Mischung aus Aktien und Anleihen dreimal so wichtig ist wie während der Großen Moderation.
Als alles nach oben ging, spielte es keine Rolle, ob man 60/40, 40/60, 20/80 oder 80/20 (Anmerkung: Gewichtung von Aktien im Verhältnis zu Zinsanlagen wie Anleihen) investiert war. Solange man investiert war, konnte man von der steigenden Flut profitieren, die alle Boote anhebt.
Heute muss man bei der richtigen Mischung aus Aktien und Anleihen sehr wählerisch sein
Wenn Sie den Luxus eines längerfristigen Horizonts haben, sollten Sie die sich bietenden Chancen offensiv nutzen. Das Investitionsumfeld hat sich im Vergleich zu vor drei Jahren deutlich verbessert.
Wenn Sie in der Lage sind, die bevorstehende Rezession, die wir im Laufe dieses Jahres erwarten, zu überstehen, können Sie schon jetzt mit dem Aufbau von Aktienportfolios, dem risikoreichen Teil Ihrer Portfolios, beginnen.
Derzeit bevorzugen wir aus taktischen Gründen die Schwellenländer gegenüber den Industrieländern, aber längerfristig bevorzugen wir Aktien aus den Industrieländern. Wir haben bereits eine Übergewichtung in Aktien der entwickelten Märkte. Die TAA [taktische Vermögensallokation] beträgt 6 bis 12 Monate. Die SAA [strategische Asset Allocation] beträgt offiziell 5 bis 10 Jahre. Das ist die Definition, wenn wir über die Zusammenstellung von Portfolios nachdenken.
Selbst wenn Sie nur einen Zeithorizont von zwei Jahren haben, kann ich mit großer Zuversicht sagen, dass wir in zwei Jahren die Debatte "Werden wir eine Rezession haben oder nicht?" bereits hinter uns gelassen haben werden. Es gibt bereits Argumente, die dafür sprechen, dass wir positiver eingestellt sind, als wir es derzeit sind.
Wissen Sie, wenn es einen Silberstreif am Horizont gibt, der aus dem sehr schwierigen Markt des Jahres 2022 hervorgeht, dann ist es die Tatsache, dass endlich wieder Einkommen in festverzinsliche Wertpapiere fließt. Ich denke, das ist großartig. Es ist vielleicht nicht besonders aufregend zu sagen, dass Sie sich darauf einlassen, aber warum nicht? Ich mag zuverlässige, langweilige Strategien.“.
Mit Alan Patricof, einer Legende für Venture Capital Investments aus New York, gibt es einen weiteren erfahrenen Investoren, der die Aktienbewertungen derzeit kritisch beurteilt:
„Die Bewertungen auf dem öffentlichen Markt sind in diesem Jahr gestiegen, während die Bewertungen auf dem Privatmarkt (Private Equity) gesunken sind. Sieht der Aktienmarkt überbewertet aus?
Ich sehe es so: Die Zinssätze sinken nicht. Sie könnten noch weiter steigen, obwohl der größte Teil des Anstiegs vorbei ist.
Die Inflation ist immer noch ein Problem, auch wenn sie nicht so ernst ist wie vor einem Jahr. Das Geschäft ist nicht so überschwänglich wie es war, und die Einnahmen wachsen nicht dramatisch.
Der Krieg in der Ukraine ist ein Überhang, wie das politische Umfeld in den USA, und China ist ein ernsthafter Überhang in Bezug auf seine potenziellen Auswirkungen auf die Lieferketten.“
Eine defensive Herangehensweise sollte sich jetzt eher auszahlen:
Die Börsen zeigten zuletzt erste Ermüdungsanzeichen und breite Indizes wie der Russell 2.000 Index befinden sich seit Jahresbeginn lediglich rund +6% im Plus, im Gegensatz zum Nasdaq 100 mit knapp +41%. Trotzdem hat der Nasdaq 100 sein Hoch von November 2021 noch nicht erreicht und Anleger haben somit auf Zweijahressicht trotz der höheren Schwankungsbreite netto keine positive Rendite einfahren können. Wer sich dagegen an höheren Zins- und Dividendenerträgen orientierte, liegt weiterhin gut im Rennen und darf auch über die kommenden 12 und 24 Monate auf absolut positive Renditen erwarten.
Um Die Risiken zu minimieren, möchte ich Ihnen heute eine weitere „passive“ Anlageform vorstellen sowie einen zusätzlichen „Dividenden-Booster“, mit potenziell mehr als 30% Rendite.
